本報（chinatimes.net.cn）記者董紅艷 李貝貝 北京報道2月5日，央行下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。緊接著，降準的落地傳導到了降息上面。2月20日，全國銀行間同業拆借中心公布新版LPR報價，1年期品種報3.45%，與上月持平；5年期以上品種報3.95%，下調了0.25個百分點。當前經濟形勢之下，降準降息對于老百姓會產生怎樣的影響，又應該如何進行資產配置？對此，北京體育大學副教授、清華五道口金融安全中心兼職研究員馬天平向《華夏時報》記者進行了詳盡的解析。鼓勵購買新房，存量和新增房貸利率調整可同步春節之前的降準消息超出了很多人的預期，尤其是降準的幅度達到0.5個百分點。對此，馬天平分析認為，降準力度較大跟市場流動性表現相關。在降準之前，短期利率維持著較為穩定的狀態，但長期利率下降非常劇烈，收益率曲線已經不像以前那么陡峭，以前收益率曲線是30年期高于10年期、5年期，但是近期，30年期的幾乎要低于或者等于10年期的，經濟體和利率的匹配度有待進一步調整。同時，馬天平還指出，降準的整體影響是非常積極的。降準后銀行業利率空間更加寬松，信貸上面可能就不會出現短期利率比較高的情況，發債付出的成本就會降低，債券市場也在降息當天，出現了明顯的跳漲，銀行對企業進行放貸的時候，會更加地游刃有余，不會那么緊巴巴，貨幣數量供給也會增加，企業的資金成本就會得到控制，信貸支持力度會加大，創造收入、利潤的機會就會增加，對股市也有比較明顯的抬升作用。那降準對于老百姓有什么影響？馬天平指出，貨幣政策傳導的“頂樓”是中央銀行，二樓是商業銀行，三樓是非商業銀行，四樓是企業端，五樓才是居民端。降準對買房人的影響不是那么直接，但是貨幣環境是更寬松了。對于居民端而言，貨幣環境寬松能夠倒逼LPR做相應的調整，為LPR下降鋪路。利率下降，意味著老百姓實打實可支配的收入就會增加，對消費形成支撐。接下來也會對房地產也是有一定的支撐作用。值得注意的是，正如馬天平所言，2月20日，全國銀行間同業拆借中心公布新版LPR報價，1年期品種報3.45%，與上月持平；5年期以上品種報3.95%，下調了0.25個百分點。馬天平還表示，具體看來，存量房貸利率應盡量保持跟新房貸款利率有同比例的變化，比如說新房房貸利率降了，存量房的也可以跟著，不過時間上不一定一致，例如可以讓新房利率調整得比較頻繁一點，存量房利率調整得不一定高頻，但大方向應該是保持一致的。不能說存量的房貸還是保持很高的利率，然后新房房貸的利率又很低，這樣存量房貸人群的消費力可能會被束縛住。“單就新房房貸利率降低來講，其實也是非常有好處的。一套新房會帶動很多方面的生產，比如買了新房接下來就涉及買家具，還有房產跟區域會產生各種聯動，帶動相關職業的發展。如果購房成本不是太高，讓大家有房這件事，應該予以給鼓勵。對于無房者，如果他的經濟條件允許，應該給予更低的門檻方便其購房，讓他們能夠安心下來，然后全心投入工作創新。”馬天平表示。值得注意的是，馬天平還對未來降息降準的情況進行了展望。“目前，我國存款準備金率較高，可操作空間很厚很肥，而降準既能保護銀行業，又能保護實體業，不會像數量性貨幣政策工具效果那么劇烈。未來支持經濟非常重要的力量就是降準。”對于降息，馬天平認為，降準跟降息往往會同步出現，雖然從去年存款端利息先降，1月份的時候貸款端LPR又沒怎么降，但是預計接下來很長的一段時間，降準跟降息還是會同步進行，可能前后順序會有微妙的變化，可能還是會向先降存款端，再降貸款端，以保證銀行利差、經營的穩定。同時，馬天平還指出，降準降息要跟當前的經濟節奏保持一致。在國外有些國家，利率出現下行，貨幣價格下來了，但是大家陷入流動性陷阱，拔不出來，因為信心受到了影響。市場當中，也有比較激進的觀點，希望降準降息先降得快一點，之后如果經濟有過熱的苗頭，再把升上來。對于我們而言，需要保持對需求側動態的關注，關注供給側調整是不是能夠同步傳導到需求側，觀察調整的實際效果。從年度的幅度來講，2024年的降準和降息的總幅度應該不會低于2023年的總量。對于當前形勢下，房企的發展，馬天平分析認為，房企要生存下去，需要保持融資暢通，但最主要的還是要把握客戶需求，需要對每一類客戶進行精準分析。很多房企出問題，其實還是因為購房需求端的急劇下降，如果銷售額和債務量同時都大這是沒太多問題的。但是，當房企的銷售量出現斷崖式下降，債權人就會出現擔憂情緒，要求企業把之前的債務給還上，或者對企業的后續發展就不再提供資金支持。“現代社會當居者有其屋，發展保障性住房十分有必要，是對社會的一種保護機制，就像社保一樣。但是，為了跟上生產的節奏，激發創新，滿足人民對美好生活的追求，房地產發展仍然可以細分不同的領域，做出更加優質的房地產產品。房地產發展仍然有很大空間。”馬天平表示。黃金資產較為另類，當就近選擇房產、存款和股票“1月份爆出五年期LPR不動對資產的價值預期是有影響的。”馬天平坦言。那當前經濟形勢下，應當怎樣進行資產配置？記者注意到，隨著黃金價格的暴漲，較多的人群將目光聚焦到了黃金投資上面，而對于房產的關注度有所降低。馬天平分析認為，老百姓的存量財富和的收入都有所下降，不具備保值屬性的時候，消費能力是有壓縮的，對消費意愿也沒有太多的支撐，會形成雙向的擠壓。一般來講，資產價格不當出現大幅的下跌，應當保持穩健。債務量一旦形成，基本上不可能出現縮減，只有歸還以后才會減少，債務量是很剛性的。當前，我們的債務量比10年前增加了很多。債務本身并不是個“壞東西”，是中性的，如果出現資不抵債的情況會比較危險，信心就會受損。同時，收入層面也需要保持平穩，對債務利息要形成很強烈的覆蓋。對于黃金投資，馬天平分析認為，黃金具有貨幣屬性、資產屬性、匯率屬性。黃金的產出在全球是很分散但很穩定的，一直是比較稀有的物品。目前，黃金走勢除了受到生產供給影響以外，其實更重要是受到全球貨幣關系的影響，黃金貨幣的價值效用更大。黃金跟美元的關聯度非常強，如果美元數量過多，那么黃金肯定會被動升值。如果美元對應的利率有所下行，那么黃金價格可能也會有所抬升。美元利率過去比較高，未來有潛在下行的可能。同時，馬天平還指出，有些國家的匯率貶得非常厲害的時候，黃金的價格也會更高。比如說，之前日元相對美元出現較大幅度貶值，以日元計價的黃金價格就出現了較大的漲幅，比以美元計價的黃金漲幅要高。所以，接下來，黃金走勢其實主要依據于兩點，第一，依據于黃金在全球，尤其是跟美元計價之間的關系，第二個還要依據人民幣跟美元之間的匯率的穩定性。“目前黃金的流動性比房地產好，大家把黃金作為資產的分支進行配置是可以考慮的。各國央行、機構也在儲備黃金。稀缺的黃金，肯定不會是很差的資產，不過，總體上看，黃金還是比較另類的資產。”馬天平表示。“從長期來講，和平、穩定的國家中，科學家、企業家、生產者創新力、創造力的保護和落地，肯定還是需要通過企業的生產機制來實現。企業生產量越大，營收越好，產品做得越來越佳，企業的股權價值就會越來越大。可以看到部分發達國家，幾百年間生產全球產品沒有停過，一直在為區域、全球、全人類生產產品，并在生產非常強勁的時候，企業價值實現了抬升，股市資產表現良好。所以發展的眼光來看來講，還是應當看好股權市場的價值。同時，房地產如果也保持持續的迭代，不斷匹配生產創新所依賴的舒適度、所需要的生活條件、所需要的生產條件，難么好區域的好房子，價格也將處于上揚狀態，只是上漲的速度有快慢。”馬天平分析。最后，馬天平還給出了資產配置的建議：“對一般人而言，資產配置應該聚焦在跟自己生活最近的部分資產。首先，還是應當以每天要居住的房產為最重要的關注對象，其次，可以關注穩健的現金資產，諸如銀行的存款類產品，接著，可以關注股票資產，然后也可以關注較遠的黃金、匯率資產等方面的資產。”責任編輯：張蓓 主編：張豫寧